|
"Pravilo obazrivog čoveka"
Gledajući stanje srpske industrije asset managementa ili
upravljanja fondovima u rađanju, ne mogu a da ne primetim sledeću stvar: Ukupna
vrednost imovine kojom su na dan 4. jun 2008. upravljali svi investicioni
fondovi u Srbiji manja je za tačno 3.035.134,74 evra u odnosu na 24. avgust
2007. godine. Pri tom treba naglasiti da su avgusta prošle godine aktivno
poslovala svega tri fonda, dok ih sada na tržištu ima tačno 11.
Takva situacija me navodi na sledeće razmišljanje.
Kada se ova industrija rađala u Americi i Evropi u 19-om
veku, menadžeri investicionih fondova su generalno bili veoma obazrivi sa
novcem svojih klijenata. Plašili su se da ga ne izgube, jer sa gubitkom ulagača
i oni sami bi gubili reputaciju i društvenu poziciju.
U međuvremenu, stvar se dosta promenila. U poslednjoj
deceniji svedoci smo barem dva globalna momenta ludila, kad su menadžeri
fondova hrlili u rizične stvari i gubili sredstva koja su im poverena
investirajući u Internet krajem 90-tih i u subprime hipotekarne kredite u
poslednje 2-3 godine.
Ali i pored toga, na Zapadu postoji strahopoštovanje prema
tuđim sredstvima koja su vam data na upravljanje i čuvanje. Brojne tužbe i
presude u korist investitora svedoče o tome da je društvo na strani
investitora. Najpoznatija je presuda sudije iz Masačusetsa koja je i definisala
neophodan stav menadžera fonda kao stav "obazrivog čoveka," tj.
čoveka koji ulaže tuđ novac kao što bi ulagao svoj, tj. novac svojih
prijatelja, komšija i rodbine.
O tome kako i koliko drugi investicioni fondovi u Srbiji
poštuju pomenuti stav ne želim da govorim. Jedino znam da se mi u Citadelu,
apsolutno se držimo "pravila obazrivog čoveka". Između ostalog i zato
što je u Triumph uložilo dosta naših prijatelja, komšija i rodbine, ali i zbog
toga što ne želimo ni u kom slučaju da se nešto desi kapitalu naših investitora
za koji ćemo da se borimo do poslednjeg atoma snage. A imamo je, hvala Bogu,
dovoljno.
Dodaj komentar
Zola57 je napisao:
13. JUN 2008. 10:49
Čini se da je Citadel izabrao pravi trenutak za osnivanje fonda s obzirom da
je tržište kapitala već više od pola godine u padu. Ipak, mislim da je sve to
izazvano očekivanjima investitora pa se i cene akcija kreću u tom smeru.
Triumph ima dobre izglede da uspe i da bude najbolji IF u Srbiji.
Ipak, čini mi se da bi mnogo veći uspeh bio da se promeni svest običnih ljudi
koji i dalje svoj novac čuvaju u "slamaricama" i bankama. Tu prinos
ne može da bude veći od 4 do 5 %. Najbolji primer za to je Hrvatska gde se u
fondovima nalazi nekoliko milijardi evra.
Moje pitanje glasi: Kako privući veći novac u fondove i kako pokrenuti
tržište kapitala u Srbiji? Da li je moguće da Triumph ili bilo koji drugi fond
za nekoliko godina ima nekoliko stotina miliona evra asseta ili je to u Srbiji
utopija?
mnikolic je napisao:
13. JUN 2008. 10:59
Mislim da je veoma moguće da se industrija investicionih fondova izgradi i
proraste do nivoa koji je trenutno u Hrvatskoj, pa čak i više. Pitanje je samo
za koje vreme će se to postići.
Ključno pitanje za razvoj čitave srpske ekonomije, pa i njenog finansijskog
tržišta, te i tržišta investicionih fondova je pitanje poverenja. Tokom 90-ih u
Srbiji smo imali 3 skandala koji su urušili poverenje malih štediša i ulagača u
državu (tzv. Zajam za Srbiju), državne i privatne banke (stara devizna štednja,
afere Jezda i Dafina), i to je dramatično usporilo razvoj bankarskog sistema,
te i dan danas koči rast naše privrede.
Upravo zbog toga, pravi menadžeri fondova i pravi timovi moraju probleme da
predvide i moraju biti u stanju da preduprede negativne udare. Za to je
potrebno iskustvo i znanje, ali pre svega lojalnost prema svojim investitorima
i želja da im se sačuva kapital i uveća koliko je god moguće.
Meni je drago da smo Triumf otvorili u sred najveće turbulencije. Pre svega
zato što se kroz naš performas u ovim vremenima pokazujemo ono što je naša
karakteristika: Nama je do novca ljudi koji su nam ukazali poverenje stalo i
nećemo dozvoliti da bude izgubljen čak i kad se dešava kataklizma. Takav stav
je naročito važan i zbog dalje demokratizacije domaćeg finansijskog tržišta. Ali
šta znači demokratizacija tržišta?
Pa to da mali ulagači sa hiljadu dinara mogu da učestvuju u poslovima koji
su im do sada bili zatvoreni i koji su pre svega bili poligon za bogate
pojedince i strane institucije. Mi verujemo u okupljanje malih investitora,
njihovo udruživanje i mislimo da će to biti transformišuća snaga u srpskoj
ekonomiji i društvu u budućnosti. Tu našu viziju ću opisati u sledećem blogu.
A.Omerhodzic je napisao:
13. JUN 2008. 11:04
Pod prvo, radujem se ovom blogu iz tog razloga da nudi priliku svima nama iz
finansijskog sektora da dijelimo mišljenje, i postavljamo pitanja stručnjacima
poput Vas gospodine Nikolić.
Ne pokrivam Balkansku regiju, tako da ne bih mogao da u detalje iznosim
činjenice koje trenutno vladaju finansijskim tržištem na Balkanu.
Na žalost, čini se da je Slovensko i Hrvatsko tržište mnogo urednije nego
na primjer tržište Srbije i BiH. Nadajmo se da će ovo natjerati
regulacijska tijela/agencije da promijene pravila i birokratske stavove, i olakšaju
pristup "malim investitorima" na tržiđte, što u mom mišljenju bi
unijelo ogromni kapital u Balkansko tržište i značajno stimulisalo
ekonomiju. Mada koristim frazu "mali investitori", međutim ako
uzmemo u obzir depozitorske izvještaje Centralne Banke BiH i Srbije, onda
dolazim u zaključak da bi prenos novca "malih investitora" iz
stedišnih bankovnih računa u dioničko tržište u kratkom vremenu
učinilo najznacenijim investitorima domaćeg tržišta.
Imam prijatelje koji su u BH bankovno-finansijskom sektoru, i uvijek
sam šokiran izjavama poput "Ma SAMO i SVE ulozi u BH Telekom... Tu
ne možeš izgubiti!" Ne zeleći da povrijedim njihova osjećanja ili da
zvučim bezobrazno - presutim bez kritike ili lekcije, ali često se zapitam da
li na našim univerzitetima ikad spomenu riječ DIVERSIFIKACIJA!?! Jer čini
mi se da rijetko koji IF dovoljno cijeni diversifikativnost, i često polože sva
jaja u jednu korpu. Doduše, istu grešku su napravili i mnogi Wall Street
"genije" sa svojim ogromnim ulaganjem u US bankovni sektor. Svi
znamo sta se je desilo sa vrijednoscu dionica Bear Stearns, Citigroup, BofA itd
itd...
Žestoki sam vjernik kapitalizma, i smatram da je kapitalizam najefikasniji
način prosperiteta. I svaka moguća rezervacija postoji u meni kada se
spomene vladina kontrola ili intervencija u ekonomski sistem. Međutim,
dok se ne postave rigoroznije kontrole nad IF-ovima i dok se ne dese neke kazne
protiv groznih portfolio menadzera, tek onda mislim da će "mali
investitori" imati pouzdanja da ulože novac u dioničko tržište u našim
krajevima.
MOJE PITANJE Vama Mr. Nikolić jeste: Uzimajući u obzir kreditne
probleme kroz koju prolazi Zapadna Evropa i Amerika, kakvog uticaja je ovo
imalo/ima na trenutnu operativnost Citadel Grupe? Primjećujete li
poteškoće u M&A aktivnostima na Balkanu? Zapravo da li ste primjetili
ikakvo usporenje u M&A planovima stranih investitora koji su zainteresovani
u privatizaciji domaćih kompanija?
Radim u Credit Risk Managementu američkog giganta,, gdje specifično smo
odgovorni za kontrolu kreditnog rizika, i nije nikakva tajna da M&A
aktivnosti su u velikim poteškoćama. Sindikativnost kredita je udarila u
zid, i osim u Aziji, rijetko gdje u svijetu se ista dešava.
Možete li nas razsvijetliti o Vašim procijenama kako će se razvijati
privatizacija i kreditiranje privatizacije (u slučajevima kreditiranja -
naravno) velikih firmi na Balkanu koje su još uvijek u rukovodstvu države?
Wudzah je napisao:
06. JUL 2008. 14:08
Postovani G-dine Nikolicu,
U potpunosti se slazem sa vasim stavom. Sa druge strane, mislim da je krajnje licemerno sa vase strane da na taj nacin kritikujete rad domacih portfolio menadzera.
Opste su poznate veze izmedju top menadzmenta Citadel-a i politickih centara moci u zemlji Srbiji. To se na zapadu zove inside info, i za to se na zapadu ide na dugogodisnju robiju.
Zato G-dine Nikolicu, razmislite malo sta ce se desiti sa vasim kapitalom i kapitalom vasih investitora kada ova zemlja dobije efikasno i nezavisno sudstvo. Mozda cemo dugo cekati na tako nesto, ali ce to svakako doci.
Kao sto neko davno rece:
Ima neceg trulog u drzavi Danskoj.
ALAVI je napisao:
08. JUL 2008. 13:38
Ja mislim da je generalno gospodin Nikolic u pravu. Portfolio menadzeri uopste nisu dobro edukovani a i u prici sa nekoliko njih dodjete do zakljucka da im nikad ne bi dali novac. Pa oni ne znaju ni da vrednuju kompanije u koje ulazu vec se oslanjaju na neku intuiciju.
Ne verujem ni da uopste razgovaraju sa menadzmentom kompanije cije akcije kupuju pa da vide kakav je petogodisnji plan kapitalnih ulaganja i uopste gde kompanija ide u narednih 5 godina. I jos jedna stvar. Fondovi kod nas uglavnom ulazu u srpsko trziste kapitala dok ulaganja u regionu i nema a da ne govorimo o kupovini stock-ova na Frankurtskoj, Londonskoj ili Njujorskoj berzi. Samo se oslanjaju na nase trziste pa zato i ne cudi sto akcije nekih IF-ova vrede i manje od 800 RSD a pocele su sa 1000 RSD.
Da su ulagali malo i "preko" sigurno bi amortizovali pad koji se desio na Belex-u. Beogradska berza uostalom i nije razvijena i ima vise nego smesne obime. Generalno mozda je resenje u merdzovanju trzista kapitala Zagreba, Beograda, Sarajeva, Banja Luke i Skopja kako bi promet i izbor kompanija bio respektabilniji. Razmislite o tome?
|
